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◎記者 唐燕飛

近日，國信證券舉行了2025年高質量發展投資策略會。關于2025年A股投資策略，國信證券建議從并購目的與行業邏輯出發尋找相關賽道公司。

國信證券表示，供需再平衡是2025年A股行業配置的主線，財政政策成為調節供需的“共同解”。財政政策蓄力待發、企業盈利改善，A股市場值得看好。

回溯歷史，財政寬松和美債收益率高位階段，A股勝率有六成。權衡來看，分子端盈利的潛在利好超過分母端估值的壓力。成熟市場經驗顯示，成長型（“高盈利+估值提升”）公司大多數會演變為價值型（“穩盈利+高分紅”）公司。根據資本周期的經驗，除少數科技型企業能走出開支和盈利雙向提振、經歷二次成長外，大多數成長型企業最終會走依靠股息率的價值型路線。

具體配置上，國信證券建議關注大盤藍籌、科技創新、并購重組等主題。

國信證券認為，受益于央行政策工具的股票主要是大盤藍籌和泛紅利主題。在多重因素作用下，高波動、主題輪動和中小成長行情在2025年有望向結構性高股息、泛紅利等方向切換。

并購重組方面，據統計，今年三季度A股并購重組事件超50家。全面注冊制實施以來，并購重組政策信號積極。從短期影響來看，上市公司并購重組能夠有效提振上市公司業績表現。

從并購目的與行業邏輯出發，國信證券建議投資者尋找重組邏輯流暢的賽道。“一般來說，符合行業邏輯的并購包括垂直并購、橫向并購和以技術互補或市場拓展為目的的跨界并購；而一些跨度過大的多元化并購、跟風式并購和財務投機性并購，不符合行業邏輯。”國信證券稱。

具體投資方向上，國信證券建議關注三類并購重組：一是基礎化工、機械設備等行業并購，因為這些行業往往是資本密集型行業和資源密集型行業；二是電子、計算機、醫藥生物等技術更新較快、需要協同創新的行業并購；三是商貿零售等具有渠道和品牌整合優勢的行業并購。從兌現節奏看，并購重組題材后續仍有演進空間。