美國的現金儲備面臨大變數！

　　據彭博社最新報道，美國財政部領導層的變動可能會改變該部門處理存放在美聯儲現金的方式，策略師警告稱，此舉將對美國債務市場產生連鎖影響。

　　美國銀行和Wrightson ICAPLLC等公司表示，隨著美國財政部現金余額（確保美國始終能夠支付賬單的緩沖資金）減少，美國財政部在美聯儲賬戶中的資金可能會減少。這將使政府能夠減少短期債務的發行，并有可能在債務上限恢復、現金儲備減少的情況下為納稅人節省資金。預計余額將繼續下降，直到債務上限再次被取消或暫停。

　　另外，彭博社的數據顯示，美國股市在當地時間周三創下新高，打破了歷史紀錄，這使得標準普爾500指數的所謂遠期收益率（預期利潤占股票價格的百分比）下降到3.9%。國債拋售則使10年期國債收益率升至4.65%。這意味著兩者之間的差額，即所謂的股票風險溢價，或投資者因持有股票的風險而獲得的額外補償已降至負值，達到了2002年互聯網繁榮與蕭條時期的水平。

　　美國財政部的變化

　　美國財政部債務負擔在短期國庫券和附息證券之間的構成細目在過去幾個季度一直保持穩定，這是特朗普總統競選期間的焦點問題。但許多知名人士批評前財政部長耶倫發行了太多短期國庫券。

　　“財政部的新團隊可能會重新考慮近年來大規模的預防性現金儲備政策，”Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall在當地時間周五接受采訪時表示。“我認為，如果美國真的將現金余額降至過去的標準，他們不會面臨任何嚴重的運營風險，而且如果他們確實想縮減國庫券發行量，這種舉措還可以推遲財政部對有息債券拍賣規模進行調整。”

　　目前正在等待任命財政部長一職的貝森特是一些人士之一，他認為，依靠短期債務為赤字融資的決定會通過降低長期利率來刺激經濟發展，而耶倫財政部否認了這一指控。美國銀行策略師馬克·卡巴納和凱蒂·克雷格表示，由貝森特牽頭的財政部最早可能在下個月美國債務管理人員召開季度債務再融資會議時釋放出降低現金余額目標的信號。

　　根據美國財政部周四公布的數據，截至1月22日，美聯儲持有的國庫一般賬戶現金余額為6650億美元。數據顯示，這一數字低于去年4月份9620億美元的峰值，也低于去年約7480億美元的平均水平。

　　早在2015年，財政部就制定了一項政策，即在賬戶中保留至少五天的支出金額，即至少1500億美元，以防意外中斷導致其無法進入債務市場。在此之前，它只保留了兩天的現金。但隨著預算赤字開始飆升，這一緩沖的規模已經擴大。美國國債未償還余額已從2015年底的約13萬億美元飆升至超過28萬億美元。

　　另一件值得關注的事

　　即使將現金余額調整數十億美元，也能讓財政部減少出售國債，從而減輕利率上行壓力。而國債收益率上行的確也給股市帶來了壓力。

　　自2022年年中開始量化緊縮政策以來，美聯儲已將其持有的政府債券減少了2萬多億美元。巴克萊銀行和美國銀行的策略師最近將縮表結束時間預測從3月推遲至9月，理由是融資市場波動性低迷，且美聯儲缺乏有關資產負債表計劃的溝通。

　　這帶來的后果是美國國債收益率的持續高企，美股相對債市估值達到互聯網泡沫以來最高水平。彭博社的數據顯示，美國股市在當地時間周三創下新高，打破了歷史紀錄，這使得標準普爾500指數的所謂遠期收益率（預期利潤占股票價格的百分比）下降到3.9%。國債拋售則使10年期國債收益率升至4.65%。這意味著風險溢價水平已跌入負值區間，達到了2002年互聯網泡沫破裂期間的水平。

　　分析人士認為，若國債收益率持續強勢，對估值本就比較高的美股來說，終會有致命一擊。美國財政部若能改變這種現狀，則股市高估值亦有實現軟著陸的可能。當然，由于此前美國國債持續走熊，很多資金也忌憚債券投資風險。而若國債收益率掉頭向下，是否也會吸走一部分資金，讓美股估值實現快速回歸。也就是說，美國財政部的最新動作不能太過激進，否則有可能會因掉頭太快，引發一些不可預料的事情。