估值跌宕起伏，離上市還有多遠(yuǎn)？

作者 | 劉欽文

編輯丨高遠(yuǎn)山

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

這潑天的富貴，小紅書的股東們接住了。

近日，因TikTok禁令，小紅書在美國紅爆了。網(wǎng)友戲言“一覺醒來小紅書被外國人占領(lǐng)了”“小紅書已經(jīng)變成小洋書”……據(jù)“七麥數(shù)據(jù)”顯示，截至1月15日，小紅書登上在87個國家App Store免費(fèi)排行榜第一。

高興的不只是小紅書，小紅書的投資人更是笑得合不攏嘴。小紅書投資人之一、金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎專門在小紅書上發(fā)筆記祝賀，“三個漢字登頂美國app store”，并配了二個“呲牙笑”的表情。

朱嘯虎這么高興，或許還因?yàn)樗袡C(jī)會落袋為安。1月17日，據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》報(bào)道，近日小紅書的早期股東，包括紀(jì)源資本、金沙江創(chuàng)投和天圖投資等，以200億美元的估值，就出售小紅書部分股份進(jìn)行談判，意向機(jī)構(gòu)則包括紅杉資本集團(tuán)、高瓴投資、騰訊等。

就在半年前，2024年7月，小紅書剛剛出售過一批老股，當(dāng)時估值為170億美元，僅半年估值重回200億美元，相當(dāng)于上漲了17%。

小紅書估值重回200億美元，和全球網(wǎng)友們的熱捧分不開。

去年4月24日，美國政府以國家安全為由針對TikTok出臺“不賣就禁”法案，強(qiáng)制要求字節(jié)跳動在2025年1月19日之前剝離旗下應(yīng)用TikTok在美業(yè)務(wù)，否則該應(yīng)用將被封禁。上周五，美國最高法院表示傾向維持對TikTok在該國的禁令，這意味著美國對TikTok的禁令即將在1月19日生效。

隨著“不賣就禁”法案生效日期逐漸逼近，TikTok的網(wǎng)友們不得不重新尋找社交軟件的新替代。

七麥數(shù)據(jù)平臺顯示，截至1月15日，小紅書登上在87個國家App Store免費(fèi)排行榜第一。1月16日，小紅書一度出現(xiàn)崩潰，#小紅書崩了#登上微博熱搜第一，不少用戶反饋小紅書應(yīng)用程序出現(xiàn)了崩潰的情況，頁面刷不出任何圖像，只能看到文字內(nèi)容。還有部分用戶表示完全無法登錄。

據(jù)分析公司Similarweb的最新數(shù)據(jù)，截至周一，小紅書在美國iOS和Android設(shè)備上的每日活躍用戶約為340萬，與此同時，TikTok 美國使用量在禁令實(shí)施前出現(xiàn)下降，周環(huán)比下降2.1%，至每日活躍用戶數(shù)約為 8220萬。

想將這波流量變現(xiàn)，對小紅書而言是個難題，但對小紅書股東來說，卻是個機(jī)會。

據(jù)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)互動媒體“TechWeb”報(bào)道，小紅書的最大股東正在與潛在買家就出售公司股份進(jìn)行談判，公司估值預(yù)計(jì)不低于200億美元。

其中，紀(jì)源資本、金沙江創(chuàng)投和天圖投資正在探討出售其在小紅書的部分股份。同時，現(xiàn)有股東紅杉資本集團(tuán)（原紅杉中國）和高瓴投資也顯示出強(qiáng)烈的購買意愿。此外，騰訊也正在考慮是否增加其在小紅書的持股比例。

發(fā)文慶祝小紅書登頂美國APP store的朱嘯虎，正是探討出售小紅書股份的股東之一金沙江創(chuàng)投合伙人。

然而，消息人士也明確指出，這筆交易尚未敲定，因?yàn)楝F(xiàn)有股東擁有優(yōu)先購買權(quán)。如果潛在買家決定不繼續(xù)推進(jìn)，談判可能會被取消。

事實(shí)上，小紅書的投資人們可能早就坐不住了。

企查查顯示，小紅書自2013年成立至今，累計(jì)獲得7輪融資，融資金額累計(jì)超過9億美元。投資方陣容包括真格基金、金沙江創(chuàng)投、紀(jì)源資本、騰訊投資、阿里巴巴、天圖投資等。

其中，2021年11月，淡馬錫和騰訊對其進(jìn)行領(lǐng)投，阿里巴巴、天圖投資、元生資本等老股東跟投。該輪融資后，小紅書的估值達(dá)到200億美元（約人民幣1428億元），這也是小紅書至今的最高估值。

不過2023年9月，小紅書估值有所回調(diào)，紅杉中國以比上一輪融資低30%、約140億美元的估值成為小紅書股東。

直到2023年小紅書扭虧為盈后，估值又有所回升到170億美元。

在這波流量之前，就已經(jīng)有小紅書的老股東迫不及待套現(xiàn)。2024年7月，小紅書以出售老股的形式，向現(xiàn)有和新投資者出售股份，新入局者包括DST Global、高瓴資本、博裕資本和中信資本等多家知名投資機(jī)構(gòu)，同時原股東紅杉資本進(jìn)一步增資。

據(jù)“36氪”援引知情人士報(bào)道稱，小紅書不缺錢，其二手份額的價格一度近200億美元，但DST這一輪的實(shí)際成交價格約為170億美元（折合人民幣1200億）上下。上述人士表示，早期投資人有退出需求，小紅書親自操盤老股買賣。

香頌資本董事沈萌表示，老股轉(zhuǎn)讓不能稱之為融資，因?yàn)橘Y金是在股東之間流動，公司沒有任何資金流入。這一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓或可視為原有投資者的一種套現(xiàn)、退出或者補(bǔ)償方式，同時也為小紅書的上市進(jìn)程注入了新的動力。

胡潤網(wǎng)發(fā)布的2024年全球獨(dú)角獸榜單顯示，小紅書以1000億元的價值位列第26。

被投資機(jī)構(gòu)追捧的小紅書，背后的創(chuàng)始人為毛文超、瞿芳。

毛文超1985年出生于湖北武漢，畢業(yè)于上海交通大學(xué)，曾在貝恩咨詢、貝恩私募工作，在投資和商業(yè)領(lǐng)域積累了一定經(jīng)驗(yàn)后，2011年前往斯坦福大學(xué)攻讀MBA，也是在這里，毛文超認(rèn)識了瞿芳。

瞿芳和毛文超為同鄉(xiāng)，均出生于1985年，曾在貝塔斯曼（為一家媒體和投資服務(wù)集團(tuán)）工作。海外的留學(xué)經(jīng)歷讓兩人萌生了打造一個“海外商品真實(shí)的口碑平臺”想法。2013年兩人回國創(chuàng)業(yè)，同年6月創(chuàng)建小紅書。

2018年4月，身為小紅書創(chuàng)始人的瞿芳就公開表示，小紅書有可能會在未來2到3年內(nèi)完成IPO，即最晚在2021年年底前上市。

但小紅書在這期間一直未有具體上市動作，直到2021年，前花旗集團(tuán)TMT投資銀行部亞太區(qū)董事總經(jīng)理?xiàng)钊艏尤胄〖t書，并擔(dān)任CFO（首席財(cái)務(wù)官）一職。

楊若在科技行業(yè)相關(guān)的上市及并購領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，參與的項(xiàng)目包括58同城、YY、中通快遞、世紀(jì)佳緣、國雙軟件、萬國數(shù)據(jù)等公司的美國IPO，以及分眾傳媒、天合光能等公司的私有化，文思和海輝的合并，騰訊債券發(fā)行等。

但楊若也沒能給小紅書帶來上市的好消息，在小紅書入職20個月后，2022年9月楊若對外宣稱因家庭原因離職，加盟復(fù)星集團(tuán)。

但楊若的離職并沒有影響小紅書的上市計(jì)劃。資訊平臺“DONEWS”報(bào)道，2023年4月，小紅書已秘密在美國證監(jiān)會（SEC）遞交上市申請，計(jì)劃年中在美國掛牌上市，預(yù)期募資5億至10億美元。高盛、摩根士丹利為其聯(lián)合承銷商。但當(dāng)年7月，小紅書暫停在美國上市。市場猜測與美國加大對海外上市企業(yè)數(shù)據(jù)監(jiān)管有關(guān)。

赴美失敗后，2023年12月，媒體報(bào)道稱，小紅書或最快于2024年下半年啟動赴港IPO。不過小紅書否認(rèn)了這一傳聞。

盡管上市還沒有具體動作，但小紅書已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

2023年，小紅書實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37億美元，同比增長85%；凈利潤首次扭虧為盈，從去年同期的虧損2億美元到盈利5億美元。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》披露，2022年，小紅書營收中廣告與電商“八二”開；2023年廣告的營收占比略有下降，占比在70%-80%之間。

此次，面對突然而至的潑天富貴，小紅書也有動作。據(jù)“經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)”報(bào)道，一位接近小紅書的人士稱，小紅書內(nèi)部團(tuán)隊(duì)從1月13日當(dāng)天就開始加班了，正在針對外國用戶做功能優(yōu)化；與此同時，合規(guī)、安全相關(guān)的團(tuán)隊(duì)也同步開展工作。

不過，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認(rèn)為，大家熱情高漲，但是還得潑潑冷水。川普將于1月20日任職，TikTok在美國的前途未定，小紅書也一樣。其次，小紅書的生態(tài)和平臺本身是否已經(jīng)為這些海外的創(chuàng)作者準(zhǔn)備好了呢？比如翻譯等相關(guān)服務(wù)，涉及到軟件開發(fā)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)板塊，海外用戶也要實(shí)名認(rèn)證，相關(guān)法規(guī)尚未落地。熱潮來的快，去的可能也快，尤其A股投資者要更加謹(jǐn)慎。

在張毅看來，小紅書要做好全球化，在于三點(diǎn)，一個就是產(chǎn)品，要有適合海外用戶參與的產(chǎn)品模式，好用能用；一個是運(yùn)營；還有一個就是服務(wù)鏈。像電商、廣告、品牌方等等，他們都需要有配套的一個服務(wù)鏈支撐，這樣平臺的盈利模式才能跑得通。

因此，內(nèi)容監(jiān)管以及能否將流量有效變現(xiàn)，將是小紅書不得不面對的重大挑戰(zhàn)。

工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會委員盤和林對《北京日報(bào)》表示，大量海外用戶涌入小紅書，為其走向全球創(chuàng)造了機(jī)遇，也讓小紅書的平臺價值大幅增長。小紅書和TikTok不同，國內(nèi)、國外用戶用的是同一個平臺，沒有進(jìn)行海內(nèi)外區(qū)域區(qū)分。因此，小紅書勢必要面臨更嚴(yán)厲的監(jiān)管。此外，小紅書的模式和TikTok沒有本質(zhì)區(qū)別，而TikTok在海外遇到的問題，小紅書一樣會遇到，其面臨的挑戰(zhàn)剛剛開始。

你認(rèn)為，這次小紅書的上市之路還有多遠(yuǎn)？歡迎下方留言討論。