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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 ?　　

　　作者：君

　　日前，創(chuàng)業(yè)黑馬披露重組公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買版信通控制權(quán)，并募集配套資金。公司股票于12月2日開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)在不超過(guò)10個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)披露本次交易方案。

　　從2023年開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)黑馬全力推進(jìn)人工智能發(fā)展戰(zhàn)略，但隨之而來(lái)的是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大幅下滑。今年前三季度，公司陷入巨額虧損，未分配利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。

　　收購(gòu)標(biāo)的曾是數(shù)字認(rèn)證控股子公司

　　公開(kāi)資料顯示，版信通成立于2015年3月，是國(guó)家級(jí)電子認(rèn)證服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)字認(rèn)證旗下的電子版權(quán)認(rèn)證服務(wù)子企業(yè)。版信通專注于電子版權(quán)認(rèn)證服務(wù)的研發(fā)和提供，旨在為“以著作權(quán)登記為核心的國(guó)家版權(quán)公共服務(wù)”提供補(bǔ)充和助力。借助數(shù)字認(rèn)證指導(dǎo)和支持，版信通構(gòu)建了覆蓋華為、小米、騰訊、阿里、360、OPPO、vivo等App應(yīng)用市場(chǎng)的電子版權(quán)認(rèn)證服務(wù)體系，為App在應(yīng)用市場(chǎng)上架版權(quán)確權(quán)與審核提供智能、自動(dòng)、準(zhǔn)確和快速的確權(quán)與審核解決方案。

　　創(chuàng)業(yè)黑馬主營(yíng)業(yè)務(wù)也包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)，與版信通具有一定產(chǎn)業(yè)協(xié)同性。

　　創(chuàng)業(yè)黑馬通過(guò)大數(shù)據(jù)在線查詢企業(yè)工商、商標(biāo)、專利、版權(quán)、政策數(shù)據(jù)，為企業(yè)提供IP智能監(jiān)控、IP智能托管、IP管家、IP產(chǎn)業(yè)監(jiān)控、智能風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)等功能服務(wù)。具體服務(wù)模式包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)SaaS云平臺(tái)提供的SaaS服務(wù)和線下服務(wù)兩種，為企業(yè)提供在線產(chǎn)品與線下服務(wù)相結(jié)合的企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)用、管理于一體的高質(zhì)量企業(yè)解決方案。

　　2022年、2023年、2024年上半年，創(chuàng)業(yè)黑馬知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)收入分別為3456.35萬(wàn)元、4281.18萬(wàn)元和1409.94萬(wàn)元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的9.96%、15.8%和13.97%，整體呈上升趨勢(shì)。

　　需要指出的是，版信通成立初期系數(shù)字認(rèn)證控股子公司，2017年變更為后者的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。目前，數(shù)字認(rèn)證仍持有版信通36.6%的股份，系第二大股東。

　　據(jù)數(shù)字認(rèn)證披露，2023年、2024年上半年，版信通營(yíng)業(yè)收入分別為4251.08萬(wàn)元和2442.51萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為1541.61萬(wàn)元和1483.59萬(wàn)元。截至今年6月，版信通總資產(chǎn)5089.97萬(wàn)元，凈資產(chǎn)3832.52萬(wàn)元。

　　創(chuàng)業(yè)黑馬公告顯示，本期重組初步確定的交易對(duì)方為包括版信通公司實(shí)際控制人李海明及其一致行動(dòng)人在內(nèi)的全部或部分股東，數(shù)字認(rèn)證或被排除在外。

　　2023年6月，國(guó)資委發(fā)布《國(guó)有企業(yè)參股管理暫行辦法（國(guó)資發(fā)改革規(guī)〔2023〕41號(hào)）》，明確國(guó)有企業(yè)要積極參與參股企業(yè)重要事項(xiàng)決策，加強(qiáng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)管控，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管控等。

　　一般來(lái)說(shuō)，國(guó)企與民企在體制機(jī)制上有著天然的不同，在企業(yè)文化、組織結(jié)構(gòu)、管理方式等各方面也存在較大的差異。創(chuàng)業(yè)黑馬入主版信通后，在企業(yè)整合方面或需要克服更多的困難、經(jīng)歷更長(zhǎng)的時(shí)期。

　　自并購(gòu)六條發(fā)布以來(lái)，資本市場(chǎng)并購(gòu)重組不斷涌現(xiàn)，失敗的也不在少數(shù)。創(chuàng)業(yè)黑馬能否通過(guò)本次并購(gòu)重組發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、提升盈利能力，還是未知數(shù)。

　　業(yè)績(jī)低迷持續(xù)虧損 布局人工智能是否蹭熱點(diǎn)？

　　創(chuàng)業(yè)黑馬業(yè)務(wù)以黑馬加速體系為核心，圍繞中小企業(yè)全生命周期成長(zhǎng)所需的“認(rèn)知、資源、資本”等核心發(fā)展要素，提供企業(yè)加速服務(wù)、企業(yè)服務(wù)、人工智能服務(wù)。企業(yè)加速服務(wù)為針對(duì)企業(yè)創(chuàng)始人的戰(zhàn)略管理咨詢服務(wù)，核心通過(guò)“黑馬成長(zhǎng)營(yíng)”、“黑馬實(shí)驗(yàn)室”、“城市學(xué)院”等培訓(xùn)輔導(dǎo)課程，讓中小企業(yè)主等創(chuàng)業(yè)者在組織管理、商業(yè)模式、產(chǎn)品營(yíng)銷、資本策略等方面得到成長(zhǎng)。企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)主要由知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)、財(cái)稅服務(wù)、投融資服務(wù)、營(yíng)銷服務(wù)等服務(wù)構(gòu)成。

　　有意思的是，創(chuàng)業(yè)黑馬在去年3月回復(fù)深交所問(wèn)詢函時(shí)稱，公司及控股子公司均不具備開(kāi)發(fā)建設(shè)人工智能及大模型相關(guān)的核心技術(shù)。在與達(dá)摩院的合作中，公司子公司數(shù)智云科只負(fù)責(zé)“魔搭社區(qū)”在數(shù)字人產(chǎn)業(yè)上下游的定向推廣，以及配合“魔搭社區(qū)”開(kāi)發(fā)系列培訓(xùn)課程，課程內(nèi)容則由達(dá)摩院提供。

　　然而，創(chuàng)業(yè)黑馬在2023年報(bào)中卻“大變臉”。年報(bào)顯示，公司人工智能領(lǐng)域自研科創(chuàng)大模型已取得了商業(yè)驗(yàn)證，人工智能戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型取得階段性成果，一方面通過(guò)人工智能技術(shù)重塑公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，另一方面形成了為中小企業(yè)應(yīng)用人工智能技術(shù)提供從認(rèn)知培訓(xùn)、模型開(kāi)發(fā)、算力租賃到產(chǎn)業(yè)生態(tài)一站式服務(wù)的能力。

　　3月份還在極力否認(rèn)，剩下的9個(gè)月時(shí)間里卻能取得階段性成果，創(chuàng)業(yè)黑馬研發(fā)實(shí)力之強(qiáng)令人瞠目。要知道，其2023年研發(fā)費(fèi)用才1364.24萬(wàn)元，較2022年還下降了2.13%。

　　此外，公司2023年人工智能服務(wù)業(yè)務(wù)客戶數(shù)量為334個(gè)，產(chǎn)生的收入為164.98萬(wàn)，ARPU（平均每用戶收入）不到五千元。同期，企業(yè)加速服務(wù)和企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的ARPU分別為1.26萬(wàn)元和1.76萬(wàn)元，均遠(yuǎn)高于人工智能服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　2024年上半年，公司人工智能服務(wù)業(yè)務(wù)已簽約訂單合同金額2102.01萬(wàn)元，已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入811.91萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例不到10%，且主要為人工智能培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

　　今年前三季度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低迷，且陷入巨額虧損。Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.59億元，同比下降11.33%；凈虧損4290.04萬(wàn)元，虧損同比擴(kuò)大326.16%。Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5793.13萬(wàn)元，同比下降24.7%，環(huán)比增長(zhǎng)14.06%；凈虧損903.62萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，環(huán)比減虧65.43%。

　　是騾子是馬，還得拉出來(lái)遛遛。創(chuàng)業(yè)黑馬所謂的布局人工智能是否只是在蹭熱點(diǎn)，就留待時(shí)間檢驗(yàn)吧。