法國(guó)政壇突然上演“黑天鵝”。

　　今日晚間，歐元匯率重挫，歐元兌美元一度跌超1%。據(jù)最新消息，法國(guó)總理巴尼耶強(qiáng)行通過法國(guó)預(yù)算案，政府面臨垮臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。法國(guó)國(guó)民聯(lián)盟將支持對(duì)政府的不信任動(dòng)議。國(guó)民聯(lián)盟的議會(huì)黨團(tuán)在社交平臺(tái)上寫道，政府應(yīng)該被解散。

　　受此影響，法國(guó)10年期債券相對(duì)于德國(guó)10年期債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將創(chuàng)6月以來最大單日增幅；歐洲股市集體沖高回落，法國(guó)CAC指數(shù)短線跳水，現(xiàn)跌0.5%。

　　美股市場(chǎng)方面，美股三大指數(shù)走勢(shì)分化，截至發(fā)稿，納指漲0.9%，道指跌0.39%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.15%。美股芯片股全線上漲，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)一度漲超2%，美股“科技七巨頭”悉數(shù)走強(qiáng)。

　　歐元重挫

　　今日晚間，歐元匯率重挫，截至23：30，歐元兌美元匯率大跌超1%，日內(nèi)最低跌至1.0462，現(xiàn)報(bào)1.0465。

　　據(jù)最新消息，法國(guó)總理巴尼耶強(qiáng)行通過法國(guó)預(yù)算案，政府面臨垮臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。巴尼耶表示，“我已決定運(yùn)用特別憲法權(quán)力，推行社會(huì)保障法案，無需經(jīng)過投票表決。”

　　以瑪麗娜·勒龐為代表人物的法國(guó)極右翼國(guó)民聯(lián)盟將支持推翻政府的動(dòng)議，因總理米歇爾·巴尼耶未能滿足其對(duì)明年預(yù)算案的所有要求。國(guó)民聯(lián)盟的議會(huì)黨團(tuán)在社交平臺(tái)上寫道，政府應(yīng)該被解散。

　　法國(guó)極右翼政黨“國(guó)民聯(lián)盟”主席勒龐稱：“我們的預(yù)算要求沒有得到滿足，巴尼耶總理選擇不回應(yīng)我們的選民。我們將對(duì)法國(guó)總理巴尼耶提交不信任動(dòng)議，并投票罷免他。”

　　這直接引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)金融混亂及政府停擺等情形的擔(dān)憂，并進(jìn)一步放大了歐洲市場(chǎng)的悲觀情緒。

　　受此影響，法國(guó)10年期債券相對(duì)于德國(guó)10年期債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將創(chuàng)6月以來最大單日漲幅，日內(nèi)擴(kuò)大6.7個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到86.7個(gè)基點(diǎn)。

　　歐洲股市集體沖高回落，截至發(fā)稿，德國(guó)DAX指數(shù)漲幅收窄至1%，法國(guó)CAC指數(shù)短線跳水，現(xiàn)跌0.5%，此前一度漲0.6%。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)歐洲央行的降息預(yù)期亦在升溫。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月2日，歐洲央行管理委員會(huì)成員、拉脫維亞央行行長(zhǎng)Martins Kazaks表示，歐洲央行下周可能會(huì)再次降息，決策者準(zhǔn)備討論是否采取比往常更大幅度的降息。

　　歐洲央行將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月12日公布新的利率決議，雖然不能排除決策者屆時(shí)降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，但投資者目前認(rèn)為，該央行再次降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為80%。

　　“我們肯定會(huì)討論降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，”Kazaks在接受媒體采訪時(shí)稱。“但需要注意的是，不確定性仍然很高。我們?nèi)悦媾R許多地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。我們不知道美國(guó)將如何加征關(guān)稅。因此，我們必須保持謹(jǐn)慎。”

　　Kazaks表示，通脹已幾乎得到控制，因此歐洲央行有理由繼續(xù)降息。

　　歐洲央行管委雷恩也認(rèn)為，本月繼續(xù)降息是有理由的。

　　摩根大通銀行最新發(fā)表預(yù)測(cè)稱，歐洲央行將在12月降息50個(gè)基點(diǎn)，理由是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、服務(wù)業(yè)通脹放緩以及貿(mào)易不確定性持續(xù)存在。該銀行此前預(yù)計(jì)，歐洲央行要到明年1月才會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)。

　　美股芯片股全線上漲

　　北京時(shí)間12月2日晚間，美股三大指數(shù)集體高開，隨后震蕩分化，截至發(fā)稿，納指漲0.9%，道指跌0.39%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.15%。

　　美股芯片股全線上漲，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲超2%，其中，英特爾漲2.6%，公司宣布首席執(zhí)行官帕特·基辛格正式退休，并于2024年12月1日起從董事會(huì)卸任；臺(tái)積電ADR、邁威爾科技大漲超4%，博通、AMD、高通漲超2%，英偉達(dá)漲超1%，超微電腦大漲13%。

　　美股“科技七巨頭”悉數(shù)走強(qiáng)，特斯拉大漲超3%，投行Stifel將特斯拉目標(biāo)價(jià)從287美元上調(diào)至411美元；Meta漲超2%，谷歌、亞馬遜漲超1%，蘋果、微軟小幅上漲。

　　消息面上，ISM公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月ISM制造業(yè)指數(shù)48.4，高于預(yù)期的47.6，10月前值為46.5。其中，新訂單指數(shù)為50.4，較前值47.1大幅回升；物價(jià)支付指數(shù)為50.3，低于預(yù)期的56；就業(yè)指數(shù)為48.1，較前值44.4明顯回升。

　　熱門中概股多數(shù)上漲，截至發(fā)稿，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲0.45%，晶科能源大漲超13%，名創(chuàng)優(yōu)品大漲超11%，小鵬汽車漲超7%，騰訊音樂、小牛電動(dòng)、大全新能源漲超3%，嗶哩嗶哩、新東方漲超2%，蔚來、好未來、達(dá)達(dá)集團(tuán)漲1%；理想汽車、陸金所控股跌超3%，阿里巴巴、唯品會(huì)跌超1%。

　　后市如何演繹

　　美銀證券首席投資官M(fèi)ichael Hartnett最新發(fā)布的2025年投資展望報(bào)告指出，全球市場(chǎng)將繼續(xù)“大政策、大動(dòng)作、大尾部風(fēng)險(xiǎn)”的主題，進(jìn)入2025年全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⑦M(jìn)一步分化。

　　Hartnett認(rèn)為，“美國(guó)通脹繁榮”和“全球通縮衰退”可能導(dǎo)致2025年第一季度美元和股市超漲，投資者已經(jīng)在特朗普交易上重倉美元上漲、美股上漲、債券收益率上漲，美國(guó)小盤股（羅素2000指數(shù)）是定位超漲的最佳交易，原因是美國(guó)關(guān)稅、移民管控、放松管制、減稅等通脹組合。

　　Hartnett建議，投資者必須對(duì)意料之外的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”進(jìn)行對(duì)沖，AI/美股科技七巨頭的泡沫是最明顯的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”，因?yàn)樵S多投資者預(yù)期7萬億美元的貨幣市場(chǎng)基金將最終投入美國(guó)股市（如果第一季度更緊的金融條件未能抑制投資者的動(dòng)物精神，那就真的像1999年了）。在美股七大科技巨頭泡沫中，做多加密貨幣和中國(guó)股票（低估值/科技相關(guān)）是最佳選擇。

　　針對(duì)2025年的全球經(jīng)濟(jì)展望，摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Seth B Carpenter在報(bào)告中表示，隨著不確定性顯著增加，2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將適度放緩，未來幾年增長(zhǎng)率接近3%。全球通脹將繼續(xù)放緩但更為分散，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹在新冠疫情激增后仍在企穩(wěn)，預(yù)計(jì)明年會(huì)有進(jìn)一步但較為緩慢的進(jìn)展。

　　摩根士丹利認(rèn)為，為了應(yīng)對(duì)各自經(jīng)濟(jì)狀況，2025年全球貨幣政策將變得更加復(fù)雜。貨幣政策的分化表現(xiàn)為歐洲央行的降息幅度超過美聯(lián)儲(chǔ)，而日本央行則繼續(xù)加息。

　　摩根士丹利預(yù)計(jì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息，直至5月會(huì)議，屆時(shí)關(guān)稅和殘余季節(jié)性因素推動(dòng)通脹上升，迫使美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息。隨著特朗普沖擊加劇，到2026年下半年，美國(guó)將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑，就業(yè)增長(zhǎng)幾乎停滯，這將為美聯(lián)儲(chǔ)再次降息鋪平道路。

　　相比之下，歐洲央行和英國(guó)央行在2025年全年持續(xù)降息，相關(guān)利率預(yù)計(jì)2026年分別穩(wěn)定在1%和3%。

　　日本央行則將繼續(xù)加息。摩根士丹利分析師預(yù)計(jì)日本央行將在2025年加息兩次。