專題：2024三亞·財經(jīng)國際論壇

　　“2024三亞·財經(jīng)國際論壇暨第四屆三亞財富管理大會”于12月1日在三亞舉辦。中銀證券全球首席經(jīng)濟學家、國家外管局國際收支司原司長管濤在演講中談到“關于高水平開放下的跨境投資趨勢”，他有三點想法。

　　第一，怎么來理解“高水平開放”？管濤表示有三個內(nèi)涵。

　　1．高層次的開放。中國是漸進地開放，我們現(xiàn)在已經(jīng)從貿(mào)易開放走向金融開放，從經(jīng)常項目可兌換走到了資本項目可兌換，我們的開放不可能又從頭開始，從貿(mào)易開始，從經(jīng)常項目開始，要進入深水區(qū)。

　　2．對稱性的開放。由于長期的外匯短缺，我國在資本賬戶開放方面，很長一段時間是鼓勵流入，限制流出。現(xiàn)在我們是既鼓勵流入，同時也便利流出，但同時更加強調對資本流出入的均衡監(jiān)管。所謂監(jiān)管政策中性，就是說流入和流出的管理力度并不取決于外匯形勢，即升值時期流入緊流出松，貶值時期流出緊流入松，而是都要依法合規(guī)。

　　3．邊境后開放。我們平時關注的開放，商品和要素型的開放都是邊境上的開放，但是現(xiàn)在講的制度型開放，實際上更多講的是國內(nèi)的規(guī)則、規(guī)制、管理、標準和國際接軌，是邊境后的開放。邊境后的開放是規(guī)則規(guī)制上不斷要堅持和國際接軌，同時也要立足本國國情，堅持一些中國實踐，貢獻中國智慧。

　　第二，管濤談到，海南是雙Q試點的重要地區(qū)，現(xiàn)在全國有27個QFLP的試點地區(qū)，9個QDLP和QFLP試點地區(qū)，海南都被選入。國家外匯管理局于2022年初明確將海南洋浦作為首批開展跨境貿(mào)易投資高水平開放試點的四個地區(qū)之一，其中作為九項資本項目外匯管理改革措施之一，首次出臺了《跨境投資基金外匯操作指引》，規(guī)范QFLP基金及QDLP基金層面的外匯監(jiān)管政策。

　　他直言，海南在跨境貿(mào)易投資便利化方面比其他地區(qū)都領先一步，做了很多，現(xiàn)在主要是逐步消化和吸收。但局部的試點開放有它的局限性，比方說在局部試點可能沒有風險，但是很難講擴大復制以后沒有風險。

　　在海南地區(qū)的資本項目外匯管理的高水平開放試點，更重要是要通過制度型開放，實現(xiàn)國內(nèi)規(guī)則、規(guī)制、管理標準和國際良好實踐的接軌。

　　“所以，我個人認為下一步海南自貿(mào)港在雙Q試點方面的開放應該是從邊境上的開放轉向邊境后開放的升級換代。”他說。

　　第三，具體邊境后的開放，在雙Q的基金管理方面，要考慮如何將國內(nèi)的規(guī)則、規(guī)制、管理標準進一步理順，打通雙Q基金募投管退環(huán)節(jié)的卡點和堵點。

　　“我自己望文生義，比如在QLFP的募投管退環(huán)節(jié)的管理和國際接軌，很重要的環(huán)節(jié)是在退的方面，不但要有匯兌的自由化、便利化，還應該有交易的自由化。”他說。

　　他表示，比如退的環(huán)節(jié)，是不是應該為QFLP在境內(nèi)的投資創(chuàng)造完善的生態(tài)環(huán)境，對于國際常見的退出通道，比如IPO、并購重組、抵押擔保、股權轉讓等等，這方面給QFLP的經(jīng)營能不能提供相關的便利，讓它的資產(chǎn)有流動性。這是很重要的方面，我們要完善生態(tài)環(huán)境。

　　“另外，是不是在這方面可以按照負面清單+準入前國民待遇？現(xiàn)在外資來國內(nèi)投資的一個很大的問題就是擔心國內(nèi)的政策不連續(xù)、不穩(wěn)定。如果按照準入前國民待遇，我們是不是在退的環(huán)節(jié)的一些管理，不僅僅是匯兌環(huán)節(jié)上，還有交易緩解上，比如說國內(nèi)政策有些變化，我們是不是能夠爭取一些豁免政策，讓QFLP能享受它進來時候的相關監(jiān)管政策，讓政策變得更加穩(wěn)定、更加連續(xù)。這樣，使QFLP進得來、出得去，也留得住，變成耐心資本、長期資本。”他說。

　　在雙Q開放過程中，QDLP也可以學習借鑒QFLP一些好的經(jīng)驗和做法。只不過要區(qū)分哪些是市場主體應該做的，哪些應該是政策提供便利的。

　　他指出，雙Q試點還有一個很重要的方面是更開放、更安全。

　　管濤表示，要完善相關的管理，首先要加強數(shù)據(jù)的采集，要避免既沒有管理，又沒有數(shù)據(jù)。第二，對跨境資金流動管理方面，應該建立幾道防火墻，不能夠一出風險，就退到了要動用國際收支保障條款，那是底線思維、極端情形時才用到的。事前應該有一些防范措施，只不過這些措施到底是事前、事中、事后監(jiān)管，這是可以探索的。

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